Las ofertas para hacerse con toda de Warner Bros. Discovery (WBD) llegaron este jueves al punto crítico. Pese a que David Zaslav, CEO del conglomerado, aseguró que no aceptaría menos de 30 dólares por acción, las propuestas iniciales están muy lejos de esa cifra. La realidad del mercado, la carga financiera de la compañía y el clima político de Estados Unidos están marcando un desenlace que pone a temblar a toda la industria del entretenimiento.
WBD es uno de los estudios más poderosos del mundo, con marcas que van desde HBO hasta CNN, pasando por Warner Bros. Pictures, Max y diversos canales de cable. Su valor estratégico es indiscutible, pero su situación financiera no lo es menos: arrastra más de 40 mil millones de dólares en deuda y un negocio de streaming que no termina de despegar frente a Netflix y Disney+.
Paramount Skydance abrió la puja con 23.5 dólares por acción. Las fuentes consultadas prevén una mejora hasta los 25 dólares, aunque los Ellison —David, fundador de Skydance, y Larry, dueño de Oracle y uno de los hombres más ricos del sector tecnológico— están siendo aconsejados para no rebasar los 27 dólares. El mensaje es claro: no vale la pena matar a la empresa por una guerra de ofertas que nadie puede ganar sin arriesgar demasiado.
Los obstáculos que frenan a Comcast y Netflix
Comcast y Netflix también están en la mesa, pero con restricciones que podrían descarrilar sus ambiciones. La administración Trump, a través de su renovada división antimonopolio, ya dejó ver que no facilitará acuerdos que fortalezcan a figuras mediáticas progresistas o a compañías que considera contrarias a su línea política.
En el caso de Comcast, el riesgo es doble: su control de NBCUniversal sumado a WBD convertiría al conglomerado en un superestudio que podría enfrentar una investigación regulatoria de hasta dos años. Para Netflix, sería la primera vez que su expansión enfrenta un escrutinio serio, justo cuando la plataforma presume ser la número uno del mundo en streaming.
Ambas compañías también quieren solo partes de WBD —el estudio y el negocio de streaming— lo que generaría consecuencias fiscales adversas para Zaslav y su junta, además de complicar la valuación total del activo.
Asimismo, el factor decisivo podría no venir de Wall Street, sino de Washington. La administración Trump tiene simpatía abierta hacia Larry Ellison, uno de sus principales aliados empresariales, y, según fuentes cercanas al proceso, estaría dispuesta a aprobar en un plazo máximo de seis meses una venta completa de WBD a Paramount Skydance.
Para Netflix y Comcast, en cambio, el camino sería tormentoso: investigaciones prolongadas, audiencias y riesgo judicial. Un “infierno regulatorio” que podría tirar por la borda cualquier ganancia estratégica.
Mientras se desarrolla la guerra de ofertas, Zaslav evalúa escenarios. La junta directiva deberá decidir si vale la pena esperar años por una autorización regulatoria incierta o aceptar la ruta rápida, estable y casi totalmente en efectivo que propone Paramount Skydance. El 80 por ciento de su oferta sería cash, un factor clave en un mercado donde la liquidez es poder.
Pero también está sobre la mesa un plan que Zaslav tenía listo antes de septiembre: desmembrar WBD en primavera y venderla por partes. El estudio por un lado, la plataforma de streaming por otro, y los canales de cable en un tercer bloque. Un movimiento que podría elevar su valor total, aunque a costa de más complejidad operativa.
Un giro que redefinirá el entretenimiento global
Más allá de quién gane, el resultado marcará un antes y un después para la industria. Una venta total a Paramount Skydance consolidaría una combinación inédita entre Hollywood tradicional y el músculo tecnológico de los Ellison. Un triunfo de Netflix crearía el mayor imperio de streaming jamás visto. Y una compra por parte de Comcast transformaría el mapa mediático en Estados Unidos.
Lo que está claro es que la puja por WBD no es solo una transacción corporativa: es una contienda política, un cálculo financiero y un pulso por el futuro del entretenimiento. El desenlace será decisivo para Hollywood, para Wall Street y para un ecosistema mediático en plena reconfiguración.
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